П’ятирічний виняток для платформ

Комісія з цінних паперів і бірж (SEC) затвердила п’ятирічний тимчасовий режим для платформ, що торгують токенізованими цінними паперами. Цей механізм дозволяє платформам не реєструватися як біржі за умови, що вони працюють лише з інструментами, які забезпечують реальне володіння активами. Синтетичні деривативи, які не надають прав власності, виключені через вищий ризик для інвесторів. Платформи мають дотримуватися встановлених правил, але не потребують попереднього схвалення регулятора. Мета ініціативи, стимулювати розвиток цифрового ринку капіталу через технології блокчейну.

Платформи зобов’язані використовувати автоматизовані механізми торгівлі, зокрема алгоритмічних маркет-мейкерів та пули ліквідності. Ці системи функціонують без централізованого контролю, регулюючи пропозицію та попит через кодовані правила. Усі транзакції реєструються в блокчейні, що забезпечує прозорість та незмінність даних. Платформи зобов’язані самостійно перевірити відповідність вимогам перед початком діяльності. Крім того, вони мають забезпечити захист прав власників активів, включаючи отримання дивідендів та участь у голосуванні.

Контроль емітентів

Емітенти цінних паперів мають право заборонити токенізацію своїх активів третіми сторонами. Це дозволяє компаніям зберігати контроль над тим, де та як їхні акції можуть бути представлені. Токенізовані інструменти повинні повністю передавати права власникам, включаючи фінансові привілеї та корпоративне управління. Якщо інструмент не відповідає цим критеріям, він не підпадає під нові правила. Такий підхід виключає синтетичні токени, які відтворюють цінову динаміку активів через деривативи, але не забезпечують власності.

Синтетичні токени відтворюють поведінку базових активів через договори, але не надають прав власності на ці активи. Їхня вартість залежить від платоспроможності емітента, що створює ризик банкрутства. Нові правила SEC не поширюються на такі інструменти, акцентуючи увагу на захисті інвесторів через обмеження на реальні токенізовані акції. Це виключає синтетичні деривативи з механізму тимчасового винятку, оскільки вони не відповідають вимогам прозорості та безпеки.

Вплив рішення SEC на ринок

Рішення SEC стало реакцією на провал законопроєкту "Закон про ясність на ринку цифрових активів" у Конгресі США. Відсутність прогресу в законодавчому регулюванні спонукала галузеве лобіювання. Коаліція Thorn Run Partners разом із колишнім комісаром SEC Полом Аткінсом активно підтримала ініціативу, виступаючи за чіткі правила для розвитку ринку. Це рішення також вплине на структуру фінансового ринку, посилюючи конкуренцію між традиційними біржами та децентралізованими платформами.

Децентралізовані фінансові платформи отримують доступ до торгівлі забезпеченими активами з нижчими комісіями та вищою доступністю. Компанії, як-от Citi, можуть прискорити цифрову трансформацію інфраструктури передачі прав, тоді як Robinhood ризикує втратити позиції через похідні інструменти. Ринкова влада може переміститися до децентралізованих гравців, що змінить традиційну модель фінансового сектора.